Revue de presse Private Equity — Semaine 45 (2 – 8 novembre 2026)

Semaine 45 · 2–8 novembre 2026
Le capital-investissement face au défi de la liquidité

Le capital-investissement traverse une période de recomposition. L’industrie continue de mobiliser des capitaux considérables, mais leur déploiement et, surtout, leur restitution aux investisseurs se heurtent à un environnement moins favorable.

Cette situation révèle un paradoxe : alors que les grands gestionnaires poursuivent leur développement et que de nouveaux marchés s’ouvrent à eux, le ralentissement des cessions prolonge les durées de détention et fragilise le cycle traditionnel des fonds.

La semaine écoulée illustre ces tensions, entre réorientation géographique des allocations, concentration des transactions, nouvelles levées de fonds et interrogations sur l’ouverture des marchés privés à l’épargne des particuliers.

Note personnelle de Gilles Mougenot : je suis particulièrement attentif à tout ce qui peut contribuer à l’étude du capital-investissement. C’est pourquoi j’ai retenu cette semaine l’indice présenté par MSCI le 6 novembre, le World Private Equity Return Tracker (PERT), qui interroge la nature même de la performance du capital-investissement, et c’est pourquoi la section 6 qui lui est consacrée est particulièrement détaillée.

1 | Europe : les investisseurs institutionnels réorientent leurs allocations

L’enquête de sentiment (« Pan-European Market Sentiment Survey 2026 ») publiée le 5 novembre 2026 par Invest Europe avec le cabinet Arthur D. Little apporte un éclairage sur les perspectives du capital-investissement européen ; le communiqué ne précise ni la taille de l’échantillon ni la méthode : il s’agit de données déclaratives.

Selon cette enquête, 43 % des investisseurs institutionnels interrogés anticipent une augmentation de leurs allocations européennes au cours des trois prochaines années en raison de la politique commerciale américaine, tandis que 30 % anticipent une baisse de leurs allocations aux États-Unis.

Cette évolution des intentions d’investissement s’accompagne d’une transformation des priorités sectorielles. La défense arrive en tête des secteurs dans lesquels les gestionnaires anticipent une augmentation des investissements, cités par 75 % des gestionnaires interrogés, devant les technologies de rupture et l’intelligence artificielle (62 %) et l’aéronautique (53 %).

Selon le même communiqué, les investissements européens dans la défense auraient atteint 2,7 milliards d’euros au premier semestre 2026, plus du double de leur niveau du premier semestre 2025, tandis que ceux consacrés à la deeptech auraient progressé de 35 % sur un an, à 8,5 milliards d’euros.

L’enquête révèle également que 69 % des gestionnaires considèrent que la consolidation de leur industrie est déjà engagée.

Ces résultats suggèrent une double transformation : une possible réallocation géographique des capitaux au profit de l’Europe et une concentration accrue de l’industrie autour des gestionnaires disposant de moyens financiers et opérationnels importants.

Sources : Invest Europe / Arthur D. Little, communiqué du 5 novembre 2026 (Business Wire, repris par 01net.it) ; Invest Europe, Private Equity Activity H1 2026.

À approfondir : PE Research — Analyse 5.2 : Private Equity, États-Unis vs Europe (comparaison des deux marchés à partir de données 2024, publiée en juin 2025) ; PE Research — Analyse 6 : Private Equity et défense européenne (juin 2025).

2 | France : une activité soutenue par quelques grandes transactions

Au troisième trimestre 2026, PitchBook recense 204 opérations de capital-investissement en France, soit le niveau trimestriel le plus faible depuis 2020.

Leur valeur cumulée se maintient néanmoins à 16,7 milliards d’euros, trois transactions représentant à elles seules environ 51 % de ce montant.

Ces trois transactions, listées par PitchBook, sont Idex (3,8 milliards d’euros, valeur d’entreprise selon ION Analytics, dans le cadre de la cession envisagée par Antin Infrastructure Partners à un fonds géré par JPMorgan Asset Management, dont la clôture est attendue au plus tard au premier trimestre 2027), Nestlé Waters France (3,0 milliards d’euros pour une valorisation de 6,0 milliards, 23 juillet, en association avec Platinum Equity) et TotalEnergies (1,8 milliard d’euros, valorisation de 3,6 milliards selon PitchBook, 3 août), soit 8,6 milliards d’euros (d’après mes calculs).

Précision de périmètre : PitchBook classe ces opérations dans le capital-investissement (Buy Out), mais deux d’entre elles relèvent d’une logique d’infrastructure stricto sensu. L’opération TotalEnergies correspond à la cession, le 3 août 2026, de 50 % d’un portefeuille européen de 1,2 GW d’actifs solaires et éoliens terrestres (Allemagne, Espagne, France et Pologne) à un compte d’assurance géré par KKR, TotalEnergies conservant les 50 % restants et l’exploitation ; KKR indique une valeur d’entreprise de 1,8 milliard d’euros pour le portefeuille, alors que PitchBook retient 1,8 milliard pour une valorisation de 3,6 milliards : la base de ces chiffres diverge, et le communiqué ne précise ni la part française ni le prix des 50 % cédés. Idex est cédée par Antin, gestionnaire d’infrastructure, à un fonds d’infrastructure ouvert de JPMorgan Asset Management. Le montant de 16,7 milliards d’euros doit donc se lire comme le périmètre PitchBook, et non comme celui du seul capital-investissement au sens strict.

Les sorties demeurent également limitées : PitchBook en recense 32 pour une valeur totale de 7 milliards d’euros, dont plus de la moitié correspond à la transaction Idex, qui n’était pas encore finalisée à la date de publication du rapport.

La collecte française atteint par ailleurs 5,2 milliards d’euros depuis le début de l’année, répartis entre douze fonds. Les trois principales clôtures du troisième trimestre représentent 2,7 milliards d’euros : ARCHIMED MED IV (1,5 milliard), Argos Mid-Market IX, fonds européen (736 millions) et Andera Expansion IV (430 millions).

Sources : PitchBook, Q3 2026 France Market Snapshot, 23 octobre 2026, pp. 3, 12, 14 et 15 ; PitchBook, « Three deals carry French PE as deal count hits lowest since 2020 » (accès intégral non contrôlé) ; ION Analytics, « Idex’s value nearly tripled in Antin’s exit to JPMAM » ; Antin, discussions exclusives, 5 août 2026 ; Platinum Equity, communiqué Peranel ; KKR, communiqué du 3 août 2026 (TotalEnergies) ; Bloomberg, 3 août 2026 (titre lu). Transparence : Gilles Mougenot est fondateur d’Argos et Senior Advisor d’Argos Fund.

À approfondir : PE Research — Analyse 25 : Private Equity 2026, reprise du marché ou changement de régime ? (reprise tirée par les grandes opérations, mars 2026).

3 | Levées de fonds : la concentration des capitaux se confirme

Les grandes plateformes mondiales continuent de mobiliser des capitaux considérables, malgré le ralentissement général de l’activité. Les deux exemples ci-dessous relèvent du crédit privé et de l’infrastructure, hors capital-investissement au sens strict.

Blackstone a annoncé le 5 novembre 2026 la clôture de son quatrième fonds institutionnel européen de prêt direct, pour environ 13 milliards d’euros de capacité d’investissement (environ 14,6 milliards de dollars selon MarketScreener ; ce chiffre couvre la stratégie et ses véhicules associés, non le seul fonds). Brookfield a, de son côté, indiqué le 6 novembre 2026 avoir réuni 26 milliards de dollars pour son sixième fonds d’infrastructure, dont la clôture finale est visée pour début 2027, et 8 milliards de dollars pour son fonds de dette infrastructure.

Ces montants illustrent la capacité des grands gestionnaires à attirer les investisseurs institutionnels, notamment dans les stratégies de dette privée et d’infrastructure.

Selon Invest Europe, les fonds européens ont levé 67,6 milliards d’euros au premier semestre 2026, soit une progression de 6 % sur un an. Le Buy Out représente 53,6 milliards d’euros, en hausse de 29 %, tandis que le capital-développement recule d’environ 58 %, à 4,2 milliards.

Sources : AltAssets, Blackstone, 5 novembre 2026 (chapô seul lu, article réservé aux abonnés) ; MarketScreener, Blackstone (titre lu) ; Infrastructure Investor, Brookfield, 6 novembre 2026 ; Invest Europe, Private Equity Activity H1 2026, pp. 8 à 16.

À approfondir : PE Research — Analyse 22 : La consolidation des acteurs en Private Equity (polarisation entre grandes plateformes, niches et gestionnaires intermédiaires ; octobre 2025).

4 | Après les élections de mi-mandat : quel accès des particuliers aux marchés privés ?

La victoire des démocrates à la Chambre des représentants et au Sénat lors des élections américaines du 3 novembre 2026 pourrait compliquer les projets de l’administration Trump visant à faciliter l’accès des particuliers aux marchés privés.

Cette évolution politique intervient alors qu’une réforme importante des plans d’épargne-retraite 401(k) approche de sa dernière étape réglementaire.

Le 5 novembre, selon l’Insured Retirement Institute cité par 401(k) Specialist (6 novembre 2026), le ministère américain du Travail a transmis à l’Office of Management and Budget (OMB) la version finale de sa réglementation sur les obligations fiduciaires des gestionnaires de plans de retraite (« Fiduciary Duties in Selecting Designated Investment Alternatives »). Selon cet article, le texte n’était pas encore publié officiellement, c’est-à-dire au Federal Register (le journal officiel américain), à la date du 6 novembre : il n’est donc pas encore en vigueur.

Cette réforme vise à faciliter l’intégration d’actifs alternatifs, notamment le Private Equity, le crédit privé et l’immobilier, dans les produits proposés aux titulaires de comptes 401(k).

Elle prévoit un mécanisme de safe harbor, destiné à mieux protéger juridiquement les responsables des plans qui respectent un processus prudent de sélection des investissements.

Le projet de mars 2026 décrit six facteurs que les gestionnaires de plans peuvent examiner : la performance, les frais, la liquidité, l’évaluation, les indices de référence et la complexité des placements (InvestmentNews, 30 mars 2026, qui présente la liste par « tels que ») ; la version finale n’étant pas publiée, ces critères peuvent évoluer. Cette protection ne supprimerait pas les obligations fiduciaires des gestionnaires.

La proposition présentée en mars 2026 aurait suscité plus de 47 000 commentaires.¹ L’examen final par l’OMB pourrait durer de 60 à 90 jours, sans délai réglementaire impératif. Une entrée en vigueur vers la fin du premier trimestre 2027 est envisagée, sans être acquise.

Sur le plan politique, le nouveau rapport de forces au Congrès pourrait renforcer les initiatives visant à encadrer les investissements alternatifs proposés aux particuliers. La sénatrice Elizabeth Warren a notamment demandé des tests de résistance concernant le crédit privé (Alternative Credit Investor, 5 novembre).

Les enjeux sont considérables pour l’industrie du capital-investissement. L’accès aux dispositifs 401(k) pourrait élargir sensiblement sa base d’investisseurs, mais soulève des interrogations sur les frais, la transparence des valorisations et la compatibilité entre actifs illiquides et épargne-retraite.

La réforme pose ainsi une question essentielle : comment démocratiser l’accès au Private Equity sans transférer aux épargnants particuliers des risques qu’ils ne disposent pas toujours des moyens d’apprécier ?

Sources : 401(k) Specialist, 6 novembre 2026 ; Alternative Credit Investor, 5 novembre 2026 (article consacré au crédit privé) ; InvestmentNews, 30 mars 2026 ; InvestmentNews, 31 mars 2026 (position de la sénatrice Warren).

À approfondir : PE Research — Analyse 31 : Private Equity et retraite, un débat des deux côtés de l’Atlantique (analyse 31 ; elle présente le projet de mars 2026, ses critères et la question du risque de contentieux).

5 | Liquidité : le problème central demeure celui des sorties

Les données européennes et américaines confirment les difficultés persistantes du marché des désinvestissements.

Au premier semestre 2026, selon Invest Europe, les sorties européennes, mesurées au coût historique des participations cédées, s’établissent à 13,2 milliards d’euros, en recul de 40 % sur un an et à leur plus bas niveau semestriel depuis le premier semestre 2020.

Le nombre d’entreprises cédées atteint 1 149. Les ventes à d’autres fonds de Private Equity représentent 35 % des sorties en montant, contre plus de 40 % au cours des deux années précédentes. Les cessions industrielles en représentent 29 % et les offres publiques (introductions en bourse et cessions de titres cotés) 13 %. Le solde se répartit entre les passages en pertes (8 %), les remboursements de prêts ou d’actions de préférence (5 %), les ventes à des institutions financières (4 %) et au management (3 %) et les autres modes de sortie (2 %), soit 99 % au total en raison des arrondis.

Aux États-Unis, PitchBook constate une reprise de l’activité sur le marché intermédiaire (mid-market, soit des transactions de 25 millions à 1 milliard de dollars) au troisième trimestre 2026. Le nombre d’acquisitions progresse de 24,1 % par rapport au deuxième trimestre, pour atteindre environ 1 124 opérations (estimation). Côté sorties, environ 235 opérations pour 27,6 milliards de dollars (estimation) sont recensées, soit 36,1 % de plus en nombre que le trimestre précédent, mais une valeur inférieure de 18,7 % à celle du troisième trimestre 2025.

Cette situation contribue à prolonger les durées de détention des participations et à développer des mécanismes alternatifs de liquidité, notamment les fonds de continuation.

Selon PitchBook, les opérations réalisées à travers ces véhicules représentaient 7,3 % de la valeur mondiale des sorties en 2025.

Sources : Invest Europe, Private Equity Activity H1 2026, pp. 8 et 34 à 44 ; PitchBook, Q3 2026 US PE Middle Market Report, 29 octobre 2026, pp. 4, 12, 13 et 17. Le chiffre de 7,3 % est mondial.

À approfondir : PE Research — Analyse 29 : Qu’est-ce qu’un fonds de continuation, et pourquoi rencontre-t-il un tel succès ? (définition, mécanismes et risques des fonds de continuation) ; PE Research — Analyse 25 (crise de liquidité liée au ralentissement des sorties, mars 2026).

6 | Les performances du Private Equity peuvent-elles être reproduites sur les marchés cotés ?

Le capital-investissement justifie traditionnellement son attractivité par des rendements supérieurs à ceux des marchés boursiers. Cette surperformance est généralement attribuée à la sélection des entreprises, à l’amélioration de leur gestion, au recours à l’endettement et à la capacité des fonds à accompagner leur développement sur plusieurs années. Elle est également censée rémunérer l’illiquidité supportée par les investisseurs.

Mais quelle part de cette surperformance résulte véritablement du savoir-faire des gestionnaires ? Et quelle part pourrait être obtenue en investissant dans des entreprises cotées présentant des caractéristiques comparables ?

C’est à cette question que tente de répondre une étude publiée le 6 novembre 2026 par MSCI, intitulée Public Markets as a Path to Private Equity Returns.

Reproduire les caractéristiques financières du Private Equity

MSCI a construit un indice, le World Private Equity Return Tracker (PERT), composé exclusivement de titres cotés et destiné à reproduire certaines caractéristiques de rendement du capital-investissement.

Sa méthode ne consiste pas à imiter des sociétés non cotées une à une : l’indice repondère des actions cotées pour que son portefeuille reproduise les expositions par région, par secteur et par style (facteurs de marché) de l’univers du Private Equity. Ces expositions sont établies à partir des données fondamentales des entreprises détenues par les fonds, issues de la base propriétaire MSCI Private Capital Universe. Cette base, alimentée par les investisseurs (environ 30 100 fonds selon MSCI), est un produit commercial : la liste des fonds et des entreprises n’est pas publique.

Concrètement, l’indice part de l’ensemble des actions cotées des marchés développés (MSCI World IMI) et le construit à partir de six « briques » : Amérique du Nord, Europe-Moyen-Orient et Pacifique, chacune en capital-investissement de type buyout et en capital-risque, pondérées selon leur poids dans la base de données MSCI Private Capital Universe. Pour chaque brique, un portefeuille de base reproduit la répartition par pays et par secteur du Private Equity de la région ; six facteurs de style lui sont ajoutés : levier d’endettement, valeur, momentum, croissance, petite taille et faible volatilité. Le poids de chaque facteur est estimé à partir des rendements nets de frais des indices MSCI de fonds et des données fondamentales des entreprises détenues, puis réexaminé chaque trimestre (février, mai, août, novembre).

Particularité à noter : l’indice ne se contente pas d’acheter des actions : il en vend aussi à découvert. Chaque facteur de style est ainsi obtenu en achetant des actions qui présentent la caractéristique recherchée (par exemple un fort endettement) et en vendant, pour un montant équivalent, le portefeuille de base décrit plus haut (celui qui reproduit la répartition par pays et par secteur), de sorte que seul l’effet de ce style est isolé. Le total des achats et des ventes peut atteindre trois fois le capital de l’indice (plafond de 300 %). Des filtres s’appliquent (volume moyen de transactions supérieur à 500 000 dollars par jour, coût d’emprunt des titres vendus inférieur à 200 points de base, poids maximal de 5 % pour une même entreprise cotée, qu’elle soit achetée ou vendue à découvert). Cette structure est à garder à l’esprit pour lire la comparaison de volatilité plus bas. Le détail de l’optimisation (objectif, contraintes de rotation) n’est pas publié dans la méthodologie.

Il ne s’agit donc pas de reproduire les décisions d’investissement d’un gestionnaire particulier, mais de construire un portefeuille boursier dont le comportement se rapproche statistiquement de celui d’un ensemble de fonds de Private Equity.

Une partie de la surperformance serait reproductible

Selon MSCI, cet indice aurait permis de reproduire plus de la moitié de l’avantage historique du Private Equity par rapport aux marchés cotés, sur la période étudiée allant de décembre 2006 à mars 2026.

Cette observation suggère qu’une partie de la surperformance historiquement attribuée au capital-investissement pourrait être liée à des facteurs financiers et économiques également accessibles sur les marchés publics, plutôt qu’exclusivement au savoir-faire des gestionnaires.

Il convient toutefois de distinguer rendement total et surperformance : MSCI ne prétend pas reproduire la moitié du rendement du Private Equity, mais une partie de son rendement supplémentaire par rapport à un indice boursier de référence.

Un second article de MSCI (« Matching Private-Equity Exposure While Capital Waits ») chiffre cette réplication sur une période un peu différente, du premier trimestre 2007 au deuxième trimestre 2026, en rendements annualisés : 12,33 % pour l’indice MSCI de Private Equity (fonds non cotés), 11,42 % pour le PERT et 8,23 % pour le MSCI World IMI, indice boursier de référence. Le PERT dépasse donc l’indice boursier d’environ 3,2 points par an. Sur un écart de 410 points de base entre le Private Equity et le marché coté, il en capte 319, soit environ 78 %, et 92 points de base restent attribués à l’habileté des gestionnaires et à d’autres facteurs non reproductibles. Ces rendements précèdent pour l’essentiel le lancement de l’indice (16 juillet 2025) et sont donc simulés.

Sur les trois dernières années observées, MSCI indique que le PERT aurait même fait mieux que l’indice de fonds fermés de Private Equity retenu comme référence, avec un rendement supérieur d’environ 10 points par an à celui de cet indice (MSCI parle de « rendement actif » : l’écart de rendement entre un portefeuille et son indice de référence) ; cette période comprend des mois antérieurs au lancement de l’indice, dont les résultats sont simulés. Sur les six derniers mois, en revanche, le PERT a fait moins bien que cet indice, de 2,6 % cumulés.

Une liquidité supérieure, mais une volatilité plus importante

L’un des intérêts de cette approche réside dans la liquidité des investissements. Contrairement aux participations détenues dans un fonds traditionnel de Private Equity, les actions composant l’indice sont négociables en Bourse.

Cette liquidité a toutefois une contrepartie : les valorisations fluctuent quotidiennement.

Sur la période étudiée, MSCI relève un niveau de risque (volatilité) de 18,8 % pour le PERT, contre 9,7 % pour son indice de fonds fermés de Private Equity.

Qui publie l’étude, et dans quel contexte

L’étude est signée par Yaonan Zhang et Abhishek Gupta, de l’équipe Recherche et développement de MSCI. MSCI est un fournisseur d’indices et de données, et non un gestionnaire d’actifs.

Le PERT n’est pas qu’un objet de recherche : un ETF le réplique, le Goldman Sachs MSCI World Private Equity Return Tracker ETF, dont le prospectus résumé date du 29 décembre 2025. L’indice sert donc de référence à un produit investissable, ce qui est à garder à l’esprit en lisant une note publiée par son concepteur.

Lancé le 23 octobre 2025, avec des frais nets de 0,50 % par an, cet ETF gérait environ 20 millions de dollars à ses débuts et environ 28 millions de dollars selon un agrégateur récent (relevé non daté), avec des entrées nettes quasi nulles sur un an : ces ordres de grandeur ne permettent pas, à ce stade, de parler de succès commercial.

MSCI met en avant trois usages : une alternative pour les investisseurs qui n’ont pas accès directement au Private Equity, un support pour détenir le capital engagé en attente d’être investi, et un outil de référence. Le public visé est institutionnel, les gestionnaires de fortune étant cités parmi les segments concernés. MSCI précise que la page est donnée à titre informatif et ne recommande aucun produit.

Les limites méthodologiques

Plusieurs réserves sont essentielles.

L’indice PERT n’a été lancé que le 16 juillet 2025. Ses performances antérieures reposent sur des simulations historiques, dont les résultats peuvent différer de ceux qu’aurait effectivement obtenus un investisseur.

Les données de performance du Private Equity utilisées par MSCI s’arrêtent à mars 2026, alors que les données boursières vont jusqu’en septembre. Ce décalage complique les comparaisons sur les périodes récentes.

Enfin, l’indice ne reproduit pas les caractéristiques propres à la détention et à la transformation d’entreprises non cotées : capacité à modifier leur stratégie, à restructurer leur organisation, à réaliser des acquisitions complémentaires ou à améliorer leur efficacité opérationnelle.

Les limites de ce raisonnement

Les expositions viennent des gestionnaires de PE. Les poids des secteurs et du levier sont estimés à partir de ce que les fonds ont acheté.

Les rendements avant juillet 2025 sont simulés, et les poids sont estimés avec les rendements du Private Equity (cadre bayésien). Le document de méthodologie ne précise pas si ces tests sont réalisés hors de l’échantillon d’estimation.

Les rendements du Private Equity reposent sur des valorisations périodiques, décalées et lissées. Cela peut fausser l’estimation des liens avec le marché coté.

En ce qui concerne les sorties et entrées dans les portefeuilles, c’est un point de vigilance, sur lequel la méthodologie répond en partie. Les poids sont réestimés à chaque révision trimestrielle (février, mai, août, novembre), à partir de données de un à deux trimestres selon les dates de référence retenues : l’indice suit donc l’évolution de la composition du Private Equity avec un décalage. Comme l’univers compte des milliers de fonds, les entrées et sorties individuelles se compensent en partie dans les moyennes. Reste un risque de dérive : si le Private Equity change d’orientation (par exemple plus de technologie, ou moins d’endettement quand les taux montent), l’indice ne s’ajuste qu’au trimestre suivant.

Une interrogation fondamentale pour l’industrie

L’intérêt de cette étude dépasse la seule création d’un nouvel indice boursier.

Elle conduit à distinguer deux composantes de la performance du capital-investissement : celle qui peut être expliquée par des expositions financières ou sectorielles accessibles sur les marchés cotés, et celle qui correspond à la valeur ajoutée spécifique des gestionnaires.

Si une partie significative de la surperformance du Private Equity peut être reproduite par un portefeuille liquide, la justification des frais de gestion, du carried interest et de l’immobilisation prolongée des capitaux mérite d’être examinée avec une attention accrue.

Cet indice est à suivre dans le temps. Lancé le 16 juillet 2025, il n’a encore qu’un historique réel très court : l’essentiel de ses performances publiées est simulé. Il faudra observer son comportement sur plusieurs années et dans des environnements de marché différents, notamment lors des phases de hausse des taux ou de repli des marchés, avant de pouvoir conclure avec solidité sur la part de la performance du capital-investissement qui peut être reproduite sur les marchés cotés.

Sources : MSCI, « Public Markets as a Path to Private Equity Returns », Yaonan Zhang et Abhishek Gupta, 6 novembre 2026 (note courte lue en ligne, graphiques non consultés ; donnée propriétaire MSCI, non corroborée à ce stade) ; MSCI, fiche de l’indice World Private Equity Return Tracker et MSCI, « Matching Private-Equity Exposure While Capital Waits » (description de la méthode) ; Goldman Sachs MSCI World Private Equity Return Tracker ETF, prospectus résumé, 29 décembre 2025 ; Goldman Sachs Asset Management, communiqué de lancement de l’ETF, 23 octobre 2025 ; Yahoo Finance, 27 octobre 2025 ; TradingView, GTPE (agrégateur, non officiel) ; MSCI, méthodologie de l’indice World Private Equity Return Tracker, octobre 2025; MSCI, « Rethinking Access to Private Equity », 15 octobre 2025.