Voici la revue de presse de la semaine du 12 au 16 mai 2026 :

Revue de Presse — Capital Investissement

Semaine du 12 au 16 mai 2026 · par Gilles Mougenot

1. Signal de la semaine : le FSB met le crédit privé sous surveillance mondiale

Le Financial Stability Board publie son premier rapport dédié aux vulnérabilités du crédit privé. Le marché a atteint entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars d’actifs fin 2024, avec une forte concentration aux États-Unis, en zone euro et au Royaume-Uni. Les interconnexions entre fonds de crédit privé, banques, assureurs et fonds de Private Equity s’approfondissent, créant de potentielles vulnérabilités pour la stabilité financière.

Le rapport signale des données insuffisantes pour une surveillance efficace : dans l’UE, le cadre AIFMD classe les fonds de crédit privé dans une catégorie résiduelle sans granularité sur les types de prêts ; aux États-Unis, ils ne sont identifiables dans les déclarations réglementaires que par algorithmes de recherche de noms. Par ailleurs, début 2026, plusieurs fonds de crédit privé ont reçu des demandes de rachat dépassant leurs limites déclarées, dont le fonds Cliffwater de 33 milliards de dollars, qui a vu ses rachats atteindre 14 % de sa valeur nette d’inventaire.

MLex note que le secrétaire général du FSB John Schindler a également pointé d’autres vulnérabilités : qualité du crédit, pratiques de valorisation, concentration dans les secteurs technologie, santé et services, levier et participation croissante des investisseurs particuliers.

Sources : FSB « Report on Vulnerabilities in Private Credit » (6 mai 2026) — MLex (6 mai 2026)

2. Marché mondial : valeur qui résiste, volumes au plus bas depuis cinq ans

Au T1 2026, le marché mondial du Private Equity enregistre 436 milliards de dollars de valeur de transactions sur 4 168 opérations. Sur douze mois glissants, le total d’investissement recule légèrement de 2 200 à 2 100 milliards de dollars, tandis que le nombre d’opérations tombe à 19 682 — son niveau le plus bas depuis le T1 2021. Les sorties mondiales s’établissent à 294 milliards de dollars sur seulement 635 opérations, dont 37 milliards via 31 introductions en bourse.

Le marché mondial continue d’être bifurqué : les transactions les plus importantes et les plus stratégiques dans des domaines comme l’IA, l’énergie et les infrastructures progressent, et les actifs de haute qualité avec résilience et pouvoir de fixation des prix attirent toujours des capitaux — tandis que les autres actifs peinent. La levée de fonds sur douze mois glissants tombe à 373 milliards de dollars sur 549 fonds, son niveau le plus faible depuis le T1 2017.

Source : KPMG « Pulse of Private Equity Q1’26 » (13 mai 2026) — © KPMG, reproduit avec autorisation

3. EMEA : résilience malgré le choc géopolitique

La zone EMA enregistre 718,6 milliards de dollars sur douze mois glissants pour 8 522 opérations, contre 743 milliards sur 9 043 au T4 2025. La France se positionne au quatrième rang européen avec 12 milliards de dollars au T1, derrière l’Allemagne (15 milliards) et l’Espagne (14 milliards). Les sorties restent le point noir : 96 milliards de dollars sur seulement 272 opérations au T1, avec les fonds de buyout représentant 66 milliards de cette valeur sur seulement 142 transactions.

Ropes & Gray note dans son bilan mensuel européen que le volume des opérations de buyout en Europe est en hausse de 17 % en glissement annuel, signalant un meilleur démarrage en 2026 qu’à la même période en 2025, malgré les difficultés macroéconomiques liées au conflit en Iran. Les opérations de retrait de la cote ne représentent que 0,8 % du nombre de transactions en Europe mais concentrent 23 % de la valeur totale. Les secondaires et les véhicules de continuation s’imposent désormais comme des outils établis de gestion de portefeuille et de génération de liquidité.

Sources : KPMG « Pulse of Private Equity Q1’26 » — Ropes & Gray « European PE Market Recap » (12 mai 2026)

4. ASPAC et Chine : effondrement de la levée de fonds régionale

La région ASPAC enregistre 128,5 milliards de dollars sur douze mois glissants pour 1 208 opérations, contre 145 milliards sur 1 300 au T4 2025. La Chine ne représente plus que 15,3 milliards de dollars sur douze mois glissants pour 166 opérations — son niveau le plus bas en plus d’une décennie. Le Japon reste le marché le plus actif avec un record de 324 opérations sur douze mois, portées par des rachats de sociétés cotées et une forte dynamique de privatisation. Singapour concentre les opérations les plus importantes de la région, dont le rachat de ST Telemedia Global Data Centres pour 5,1 milliards de dollars.

La levée de fonds ASPAC s’effondre à 21 milliards de dollars au T1 2026 — son niveau le plus bas en six ans, contre 75 milliards au pic de 2021 — reflet d’une prudence accrue des LPs face aux incertitudes géopolitiques régionales et aux pressions énergétiques liées au conflit au Moyen-Orient.

Source : KPMG « Pulse of Private Equity Q1’26 » — © KPMG, reproduit avec autorisation

5. Levée de fonds : concentration au sommet, pression en bas de marché

Ropes & Gray identifie dans son panorama américain une tendance de fond : la concentration du capital autour des fonds les plus importants traduit un marché LP qui récompense encore les plateformes établies, tout en favorisant des stratégies comme la croissance et les secondaires capables de déployer plus sélectivement dans un environnement de sorties inégal. Les fonds qui ne peuvent pas démontrer un track record de distributions font face à des levées longues et incertaines.

Preqin confirme dans sa mise à jour trimestrielle que le capital se concentre davantage vers les fonds secondaires : ces derniers captent une part croissante des levées mondiales dans un contexte où les fonds primaires peinent à convaincre sans DPI prouvé. L’écart de performance entre fonds du premier et du dernier quartile s’élargit sur les millésimes récents, accentuant la pression sur les gérants sans historique solide.

Sources : Ropes & Gray « U.S. PE Market Recap » (mai 2026) — Preqin « Private Equity Q1’26 Update »

6. Secondaires : vers un marché de 300 milliards annuels

Les secondaires connaissent une croissance rapide de leur base d’investisseurs et une accélération des volumes de transactions, que Jefferies prévoit à près de 300 milliards de dollars annuels dans les 12 à 24 prochains mois. Evercore anticipe plus de 200 milliards de dollars de levées dans les douze prochains mois, tandis que Campbell Lutyens projette entre 130 et 145 milliards de dollars. La croissance des secondaires de crédit privé a été presque trois fois supérieure à celle des secondaires de buyout au dernier exercice.

En Europe, les secondaires ne sont plus simplement une réponse à un contexte de sorties difficile, mais sont devenus une composante établie de la formation du capital et de la gestion de portefeuille. Les fonds spécialisés et les véhicules evergreen en crédit privé, infrastructure et solutions structurées alimentent cette expansion.

Sources : Ropes & Gray « Secondaries Q1 2026 Update » — Ropes & Gray « European PE Market Recap » (mai 2026)

7. Intelligence artificielle : les actifs HALO s’imposent comme nouvelle catégorie

Ropes & Gray introduit dans son panorama américain le concept d’actifs HALO — Heavy-Asset, Low-Obsolescence — qui désigne les centres de données, l’énergie, les semi-conducteurs et les infrastructures de connectivité directement liés au déploiement de l’IA. Ces actifs deviennent de plus en plus attractifs car ils offrent une création de valeur maîtrisable, une demande visible et des revenus contractuels essentiels, par opposition aux modèles allégés confrontés à la disruption technologique. La valorisation des logiciels est en cours de recalibrage dans un monde natif à l’IA.

Le Venture Pulse Q1’26 de KPMG confirme que l’investissement mondial en capital-risque a bondi au T1 2026, porté par un nombre restreint de méga-tours dans l’IA à grande échelle. La concentration du capital autour d’une poignée d’entreprises structurantes de l’IA souligne la distinction croissante entre une IA de plateforme — relevant du souverain et du stratégique — et une IA applicative qui reste accessible au Private Equity traditionnel.

Sources : Ropes & Gray « U.S. PE Market Recap » (mai 2026) — KPMG « Venture Pulse Q1’26 »

8. France : levées en progression, sorties toujours en retrait

Selon l’étude annuelle France Invest / Grant Thornton, 2025 affiche des indicateurs contrastés pour le capital-investissement français : les levées progressent de 10 % et les investissements se stabilisent, mais les cessions reculent de 6 % en volume malgré une hausse de 9 % en valeur, portée par les fonds de continuation. Vincent Marinet, directeur général de France Invest, souligne la capacité du secteur à démontrer son agilité et son innovation plutôt que sa seule résilience.

CFNEWS recense une activité soutenue de clôtures de fonds sur la semaine, avec notamment InnovaFonds dépassant son objectif de levée le 12 mai et Zencap boucling son fonds de dette directe IV le 7 mai. L’activité du marché français reste orientée vers les opérations de taille intermédiaire et les stratégies de niche défensives.

Sources : France Invest / Grant Thornton « Étude d’activité 2025 » — CFNEWS (semaine du 12 mai 2026)

9. Regard critique : données manquantes, risques invisibles

Allen & Overy souligne dans son analyse du rapport FSB que le secteur du crédit privé reste non testé dans un contexte de ralentissement économique prolongé et que les cadres réglementaires actuels ne permettent pas aux superviseurs de mesurer de manière cohérente les expositions bancaires, le levier au niveau des fonds ou la participation des assureurs. Le rapport formule quatre recommandations : combler les lacunes de données, approfondir l’analyse des interconnexions, partager les approches prudentielles et renforcer la supervision des valorisations.

Les faillites des sociétés First Brands et Tricolor fin 2025 illustrent concrètement comment ces interconnexions n’apparaissent qu’au moment du défaut : les créanciers s’étendaient sur onze juridictions, les banques prêtant directement aux entreprises défaillantes, aux fonds de crédit privé exposés à ces mêmes entreprises et aux investisseurs détenant leurs propres expositions.

Sources : A&O Shearman « FSB Report Analysis » (mai 2026) — The Asian Banker (mai 2026)

Sources mobilisées cette semaine : KPMG · FSB · MLex · Ropes & Gray · Preqin · France Invest / Grant Thornton · CFNEWS · KPMG Venture Pulse · A&O Shearman · The Asian Banker